2025年2月开云「中国」Kaiyun官网登录入口，第一财经盘问院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.62，高于50隆替线。经济学家们示意，跟着仍是推出的一系列稳增长措施徐徐落地，成果将渐渐败露。
3月初，宇宙两会将在北京召开，经济学家们展望届时将会公布的全年GDP增速办法可能为5%傍边，赤字率办法可能会升至4%傍边，CPI增速办法将会低于3%。同期，他们觉得，现在恰恰宏不雅经济数据与政策的空窗期，明天，两会将有望出台更多积极政策，为实体经济提供融会撑持。
受季节性成分影响，本次调研中，首席经济学家们展望1月新增东说念主民币贷款将由2024年12月的9900亿元大幅上升至42700亿元，他们对新增社融的预测均值为5.96万亿元，对M2同比增速的预测均值为7.44%。他们觉得，本月LPR利率水仁和大型金融机构进款准备金率下调的可能性较小，但年内央行仍可能会择时降准降息。
2025年1月27日，东说念主民币对好意思元汇率为7.1698，经济学家们展望2月底时，东说念主民币对好意思元汇率可能会有所贬值，他们的预测均值为7.21，同期，他们对年底东说念主民币对好意思元汇率预期均值为7.13。
一、信心指数：2025年2月预测均值为50.62
2025年2月，第一财经盘问院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.62，稍低于上月，仍然看护在50隆替线以上。经济学家们示意，跟着仍是推出的一系列稳增长措施徐徐落地，成果将渐渐败露，明天，两会将有望出台更多积极政策，为实体经济提供融会撑持。
兴业证券王涵觉得，2025年中国经济增长办法依旧积极，政策逆周期加码力度仍可期。从地方两会追踪来看，北京、上海、广东等省市的GDP增速办法加权均值与2024年基本保持一致，标明政府对2025年经济增长的诉乞降信心仍在。同期在外部环境增压下，后续逆周期政策的加码空间也在打开。面前“两新”政策已延续并加码，各部委也陆续召开政策吹风会，政策的积极信号仍在徐徐开释。因此在面前到宇宙两会的政策空窗期内，商场对后续政策可保持耐烦和信心。
毕马威蔡伟示意，从历史告诫来看，1~2月为国内经济数据与政策真空期，一季度经济增长频频由外需与存量政策撑持，本年一季度出口在高基数以及好意思国对华加征关税布景下大意率回落，而现阶段存量政策主要包括旧年末提前下达的基建形势资金，以及1月新增的以旧换新补贴资金，跟随两项存量政策的鼓吹，商品滥用、基建投资或将成为一季度经济拉力，需密切关注两会前相关政策的施行情况。
广启航点席产业盘问院连平觉得，2025年，尽管可能会受到较强的外部成分冲击，传统出口及部分制造业濒临挑战；但在一系列搭救经济发展的政策推动下，包括实施愈加积极的财政政策和箝制宽松的货币政策，新质出产力正在束缚耕作发展，部分重点规模风险有用缓释，企业运行环境改善，钞票盘活效率普及，经济增长内素性动能有所增强。他展望2025年最终滥用开销孝敬率有望升至65%，全年拉动GDP增速约3.25个百分点，孝敬率和拉动率较2024年鉴识上升10个和0.5个百分点，链接成为拉动经济增长的蹙迫构成部分。全年景本酿成对GDP的孝敬率为35%，拉动GDP增速约1.75个百分点，孝敬率和拉动率较2024年鉴识上升10个和0.5个百分点。货品和服务净出口对GDP累计同比孝敬相对中性。
环亚数字经济盘问院李文龙展望，2025年中国经济将败露“一个增强”“一个压力”“一个加重”与“一个期待”的特征。“一个增强”是指数字经济运用链接加速发展，东说念主工智能时候将进一步爆发式增长，在全球的竞争力将清爽普及，向诸多行业加速浸透，既推动了出产力普及，也运行改动劳动结构；同期，区块链与web3的时候朝上将为数字钞票与数字金融的发展带来强大机遇。“一个压力”是指房地产行业仍将濒临一定的压力，总体多余的款式依然存在，校正型与智能化住宅将是房地产转型的地点。“一个加重”是指外部竞争愈加热烈，中海外贸的出口阵势轻佻乐不雅，束缚普及质料与加速翻新是中国商品保持全球竞争力的重要所在。“一个期待”是指期待有用的《民营经济促进法》尽早出台与实施，切实增强民营经济的信心，鼓吹劳动、投资与翻新稳步扩大。
二、两会设定的全年经济预期办法：GDP增速办法预测均值5%
在本次调研中，首席经济学家们对3月初宇宙两会将会公布的全年GDP增速办法进行了预测，他们觉得，2025年GDP增速办法可能会设定在5%傍边，赤字率办法可能会升至4%傍边，CPI增速办法将会低于3%。
工银国际程实展望，2025年政府预期办法的设定将详尽考量国表里经济阵势及面前发展阶段的中枢需求，举座念念路仍将相持“稳中求进”。从经济增长角度来看，办法可能设定在5%傍边，这一判断基于连年来中国经济在保持融会增长的同期，接续推动结构优化和新动能耕作的趋势。设定这一办法既响应出面前国际国内阵势下的挑战性，也体现了政府在政策制定上的求实作风。
环亚数字经济盘问院李文龙展望，本年GDP增速的办法可能会定在4.8%傍边，主要有计划是外部需求不及将负担净出口孝敬度，滥用孝敬度难以出现清爽反弹，投资孝敬度在财政赤字率普及前提下将有所增长。
广启航点席产业盘问院连平示意，全年财政赤字率有望达到4.0%及以上，赤字规模高出5.5万亿元，中央对地方的回荡支付规模有望高出11万亿元，进一步兜牢下层“三保”底线；地方专项债刊行额度有望达到4.5万亿元以上，将进一步拓宽投向规模和用作形势成本金范围；展望增多刊行2万亿元以上超恒久稀奇国债，搭救范围拓展至补充国有大型银行成本金与民生滥用规模；广义赤字率有望普及至9%傍边。
财通证券陈兴展望，GDP宇宙办法或看护5%。他示意，从经济增速办法的变化上看，各省市加权平均GDP增速办法下调0.1个百分点，31个省市中2升、15平、14降，一半的省市办法增速持平上年，情况好于2024年（4升、11平、16降）。经济大省办法增速多持平上年，其中广东和江苏均为5%，浙江为5.5%。详尽以上，再有计划到经济办法设定的一贯性，他展望，2025年宇宙GDP办法或仍将持平上年，设定在5%傍边。同期，2025年我国将扩大财政刺激力度以提振经济，赤字率或达4%。2024年12月中共中央经济使命会议提议要保持经济融会增长，实施愈加积极的财政政策，并标明要提高财政赤字率、增发超恒久稀奇国债和专项债、应时降准降息等。面前我国经济运行总体镇定、稳中有进，但内需不及问题仍可能接续，重叠特朗普重返白宫，好意思国展望将提高对中国入口商品的关税，经济运即将濒临更大的外部冲击。为有用刺激滥用、扩大投资、稳外贸、稳外资，我国或接纳更落拓度的政策措施以加速经济企稳回升。
毕马威蔡伟觉得，凭据曩昔两年的物价走势，2%的CPI增速办法更适宜面前本体情况。从年头地方召开两会来看，实在通盘公布通胀办法的省份将CPI同比增速3%傍边调降至2%傍边。与此同期，高出50%公布投资、滥用增速办法的省份裁减了预期办法；况且相较投资，地方政府关于滥用预期愈加审慎。这意味着本年国内需求缔造斜率仍将偏和善。此外，本年国际原油价钱或因供需错配而濒临回落风险，而国内猪肉价钱也可能因供给填塞推崇偏弱，两者王人可能对CPI回升酿成拘谨。详尽来看，本年CPI举座回腾飞间可能较为有限，低通胀款式展望延续。
三、物价：1月公布值CPI为0.5%、PPI为-2.3%
2月9日，国度统计局公布数据骄气，1月份，受春节成分影响，宇宙CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为高潮0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%，与此同期，工业出产处于淡季，1月份宇宙PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。
财通证券陈兴觉得，1月CPI同比高潮0.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。中枢CPI同比高潮0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。他觉得1月CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.2个百分点，本年价钱变动的新影响约为0.7个百分点。分品类来看，食物价钱高潮0.4%，影响CPI同比高潮约0.07个百分点。其中，猪肉和鲜菜价钱鉴识高潮13.8%和2.4%，共计影响CPI同比高潮约0.22个百分点；牛肉、羊肉、食用油和食粮价钱鉴识下降13.1%、5.6%、2.5%和1.4%，共计影响CPI同比下降约0.15个百分点。工业滥用品价钱下降0.2%，其中汽油价钱降幅由上月的4.0%收窄为0.6%；此外，燃油小汽车和新动力小汽车价钱鉴识下降4.6%和5.8%，金饰品价钱高潮30.0%。服务价钱高潮1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI同比高潮约0.42个百分点。其中，机票和旅游价钱鉴识高潮8.9%和7.0%；电影及上演票、家政服务和好意思发价钱鉴识高潮11.0%、6.9%和5.8%。
兴业银行鲁政委示意，1月CPI同比反弹主要受春节错位影响。食物中主要分项价钱高潮，价钱普及幅度适宜往年春节季节性规章。非食物方面，耐用品价钱同比回落，春节旅游、娱乐需求昌盛，服务价钱上升推动中枢CPI同比邻接四个月回升。地产、基建施工进入施工淡季，相关行业价钱进一步回落。1月国际油价权臣上行，带动国内石油相关行业价钱高潮，对PPI酿成主要撑持。值得防备的是，1月汽车制造业PPI止跌回正，环比录得0.5%，为近12个月以来第二次环比正增。
民生银行温彬觉得，1月是工业出产淡季，重叠本年春节沐日提前，影响PPI推崇。其中，出产费力价钱环比下降0.2%。受春节长假及低温天气等成分影响，房地产、基建形势部分停工，建材等需求回落，导致玄色金属冶真金不怕火和压延加工业、非金属矿物成品业价钱下降；春节时期煤炭供应保险有劲，电厂存煤较为填塞，煤炭开采和洗选业价钱下降；国际订价的原油上行，带动国内石油相关行业价钱高潮。糊口费力价钱环比由上月下降0.1%转为持平，出现旯旮改善，骄气滥用端的回暖对出厂价钱有一定缔造作用。
四、1月金融数据料将季节性上升
受季节性成分影响，本次调研中，首席经济学家们展望1月新增东说念主民币贷款将由上月的9900亿元大幅上升至42700亿元，他们对新增社融的预测均值为5.96万亿元，对M2同比增速的预测均值为7.44%。
广启航点席产业盘问院连平示意，2025年宏不雅政策加大逆周期调控力度，内需徐徐缔造，商场预期得回改善，信用创造功能增强；信贷余额与社融存量增速鉴识回升至8.2%与8.8%，M2增速看护在8.0%傍边。
兴业银行鲁政委展望，2025年1月经贷与社融增速或均小幅下行。信贷方面，从住户信贷来看，1月房地产走动柔柔较2024年12月小幅回落，他估算的一、二手房成交面积同比录得20.2%，较上月回落19.1个百分点。不外，有计划到一、二手房成交面积同比仍然看护两位数的增速，展望住户信贷投放将链接呈同比多增。从企业贷款来看，1月13日地方政府特殊再融资债仍是运行启动刊行用于置换隐性债务，展望1月企业信贷链接同比少增。详尽来看，1月新增贷款规模展望为45000亿元，对应的贷款同比增速为7.3%。
社融方面，从政府债券来看，中央经济使命会议条目“各项使命能早则早、持紧抓实”，2025年第一季度政府债刊行节拍将较上年同期清爽提速，展望1月政府债同比多增。集结信贷规模来看，1月新增社融展望为6.40万亿元，对应的社融增速为7.9%。M2方面，1月资金面举座偏紧，央行流动性投放较为克制，重叠1月政府债刊行规模较往年同期举座偏高，对商场流动性回笼更为清爽，鲁政委展望，1月M2增速将小幅回落。
五、利率&进款准备金率：2月变化可能性较小
在本次调研中，经济学家们展望2月份LPR利率水仁和大型金融机构进款准备金率下调的可能性较小，但年内央行仍可能会择时降准降息。
广启航点席产业盘问院连平展望，2025年箝制宽松货币政策将津润金融商场。择时降准降息，配合财政政策加大政府举债规模，搭救银行信贷投放。全年有望下调进款准备金率1个百分点傍边，详尽使用买断式逆回购、购买国债等器具开释较大规模流动性；展望下调政策利率0.4~0.5个百分点，进一步推动LPR调降0.3~0.6个百分点；加速翻新与扩围结构性器具，向要紧策略、重点规模、薄弱表率提供更优质的金融服务。
六、汇率：2025年底东说念主民币汇率预期均值为7.13
2025年1月27日，东说念主民币对好意思元汇率为7.1698，经济学家们展望2月底时，东说念主民币对好意思元汇率可能会有所贬值，他们的预测均值为7.21，同期，他们对年底东说念主民币对好意思元汇率预期均值为7.13。
民生银行温彬觉得，国际方面，1月中旬以来，好意思元指数清爽终局了前一阶段的强势高潮行情，在特朗普细致入主白宫后，好意思元指数总体震憾走弱，东说念主民币汇率相应有所回升。好意思联储1月FOMC会议依期看护政策利率在4.25%~4.5%不变，但好意思联储主席鲍威尔会后示意，面前利率仍远高于中性利率水平，表述偏鸽派。随后公布的好意思国2024年四季度GDP环比折年率为2.3%，较三季度下降0.8个百分点，GDP全年增长2.8%，低于商场预期。重叠DeepSeek影响，1月末以来好意思债收益率大幅走低，中好意思利差有所收窄。不外在特朗普关税政策影响下，商场避险感情升温，好意思元指数尽管有所回落，但仍看护较高位震憾款式，这使得东说念主民币依然承受一定的外部贬值压力，不外已较前两月清爽好转。国内方面，2024年全年GDP同比增长5.0%，获胜完成经济社会发展主要办法任务，从2024年12月数据来看，出口、滥用和基建投资推崇亮眼，商场信心有所回升。即便在好意思国对中国商品加征关税细致落地的情况下，节后无论汇市照旧股市依然推崇较为镇定。展望2月东说念主民币汇率仍将在7.2~7.3区间看护镇定双向波动款式。
七、官方外汇储备：1月底公布数据为32090亿好意思元
国度外汇责罚局统计数据骄气，为止2025年1月末，我海外汇储备规模为32090亿好意思元，较2024年12月末上升67亿好意思元，升幅为0.21%。
民生银行温彬示意，2025年1月，受主要经济体宏不雅经济数据、主要央行货币政策及预期等成分影响，好意思元指数下降，全球金融钞票价钱总体高潮。货币方面，好意思元汇率指数（DXY）下降0.1%至108.4，非好意思元货币总体增值。钞票方面，以好意思元标价的已对冲全球债券指数高潮0.4%；标普500股票指数高潮2.7%。汇率折算和钞票价钱变化等成分综互助用，外汇储备规模上升。面前外部环境不细则性进一步上升，国际交易规模摩擦加重，国际金融商场延续高波动态势。跟着我国国际交易产物和区域结构日益多元化，对外交易韧性束缚增强，为国际进出总体镇定奠定了坚实基础，将为外汇储备规模保持基本融会提供撑持。
八、政策
工银国际程实示意，从政策节拍来看，近期政府已推出一系列稳增长措施，举例“两新”政策加力扩围、推动中恒久资金入市等，这些政策的成果需要时候败露，短期内务策重点可能会侧重评估与落收场存举措，以确保政策着力最大化。与此同期，在全球经济不细则性加大的布景下，宏不雅政策展望将愈加看重精确调控，政策诊疗的重要窗口期可能汇注在2025年宇宙两会，届时将对政策地点进行进一步定调，政策的搭救力度将与经济的复苏进展动态匹配，为实体经济提供融会撑持。财政政策方面，2025年将更具接续性、针对性和有用性，以更落拓度搭救经济稳步回升、结构优化和恒久可接续增长；货币政策方面，则将在看护合理流动性、裁减企业融资成本、搭救中小企业发展等方面进行紧密调遣，以普及商场活力。
广启航点席产业盘问院连平示意，2025年，愈加积极的财政政策将担当宏不雅调控的主力军。调用更大规模的财政资源加掀开销强度，加速开销程度，优化开销结构，延长地方财力。针对提振滥用需求，2025年我国将会围绕五个方面张开使命：一是加力扩围实施“两新”政策，以更大的财政补贴力度推动大规模征战更新和巨额耐用滥用品以旧换新，展望来岁汽车、家电等大件耐用滥用品需求有望得回进一步开释。2024年国度向地方下达1500亿元超恒久稀奇国债资金，搭救各地因地制宜实施滥用品以旧换新，四季度以来政策成果突显，家电销售同比高出三成、汽车销售由跌转涨。参考2009年滥用品以旧换新政策，展望2025年可能是本轮滥用品以旧换新政策汇注显效的年份，中央可能加大财政资源的投放力度，2025年补贴资金规模可能达到3000亿元，假定撬动住户滥用杠杆统统为2.5~3倍，以旧换新政策将拉动住户最终滥用约7500亿~9000亿元，拉动住户最终滥用约1.35~1.6个百分点。
二是扩大服务规模盛开，翻新多元化滥用场景，拓展和提振国内电信、医疗、养老等服务滥用。2024年服务性滥用开销占到住户滥用开销的比例已升至46%以上，服务供给智商的束缚普及，有助于更好地得志大浩荡元化的服务滥用需求。2025年法定休息日增多2天，这将促进住户旅游、餐饮、住宿等服务滥用需求开释。
三是接续用劲推动房地产商场止跌回稳。由于居住及相关糊口用品滥用开销占到住户滥用开销的比例约四分之一，存量房贷利率的调降有助于住户钞票欠债表缔造，住户住房需求的改善将推动家居、袭击及建材等商品的滥用开销。
四是实施提振滥用专项步履，通过刊行超恒久稀奇国债所带来的财政拨款，提高退休东说念主员、城乡住户待业金水平，提高贫乏住户收入，针对性促进滥用。
五是真切实施新式城镇化建树，2025年政府将以更落拓度的资源进入促进农民市民化，增多回荡性收入，农村住户转市民将大幅普及其滥用层级，促进农村滥用后劲的开释。展望农村住户转市民化享受的大家财政保险开销抵滥用投资带来的推动，可能达到1万亿元。
（作家系第一财经盘问院盘问员）
本期“第一财经首席经济学家月度调研” 11位经济学家名单（按拼音轨范陈设）：
蔡伟：毕马威中国经济盘问院院长
陈兴：财通证券宏不雅首席分析师
程实：工银国际盘问部驾御、董事总司理、首席经济学家
丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家
李文龙：环亚数字经济盘问院首席经济学家
连平：广启航点席产业盘问院院长
鲁政委：兴业银行首席经济学家
陆挺：野村证券中国首席经济学家
王涵：兴业证券首席经济学家
温彬：民生银行首席经济学家兼盘问院院长
周雪：瑞穗证券亚洲经济学家
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何啸
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